6 июня 2025 года Банк России начал цикл снижения ключевой ставки, и эта тенденция, по прогнозам аналитиков, сохранится на протяжении всего 2026 года. В такой фазе экономического цикла особенно важно понимать, какие активы могут показать наилучшую динамику. В этой статье мы расскажем о трех инструментах, которые выигрывают от снижения ключевой ставки.
Зачем ЦБ изменяет уровень ключевой ставки
Банк России регулирует ключевую ставку, чтобы обеспечить ценовую стабильность и сбалансированное развитие экономики.
Если инфляция высокая – Центральный банк повышает ключевую ставку. Заемные средства становятся более дорогими для коммерческих банков, что влечет за собой удорожание кредитов для бизнеса и населения. Параллельно с этим растут и ставки по вкладам, чтобы привлечь больше свободных средств от граждан. Дорогие кредиты охлаждают спрос на товары и услуги, люди начинают больше копить, чем тратить. Это сдерживает инфляцию, но замедляет экономический рост.
Если инфляция низкая – Центральный банк снижает ключевую ставку для стимулирования экономики. Деньги дешевеют, банки снижают проценты по кредитам и депозитам. Стимулируются займы, покупки и инвестиции, что оживляет экономическую активность. Однако для вкладчиков это означает неизбежное снижение доходности по привычным банковским вкладам.
Какие классы активов выигрывают от снижения ключевой ставки
Длинные ОФЗ
Среди всех инструментов фондового рынка облигации демонстрируют наиболее прямую зависимость от динамики ключевой ставки. Это объясняется природой долговых инструментов: их доходность должна оставаться конкурентоспособной относительно текущего уровня ставки ЦБ.
Когда ключевая ставка снижается, инвесторы стремятся купить длинные облигации федерального займа, выпущенные в период высоких ставок, чтобы зафиксировать более высокую купонную доходность.
Ключевой показатель здесь — дюрация. Он отражает чувствительность цены облигации к изменению доходности. Чем больше срок до погашения, тем выше дюрация и тем сильнее реагирует цена на изменение ставки. Поэтому длинные ОФЗ особенно выгодны в период смягчения денежно-кредитной политики, так как имеют больший потенциал роста.
Акции
Снижение ключевой ставки повышает инвестиционную привлекательность акций благодаря трем ключевым факторам. Во-первых, уменьшение ставки дисконтирования ведет к увеличению объема ожидаемых будущих денежных потоков компаний, что напрямую влияет на их фундаментальную оценку. Во-вторых, сокращение расходов на обслуживание долга высвобождает дополнительный денежный поток, увеличивая потенциал дивидендных выплат. В-третьих, снижается доходность низкорисковых инструментов с фиксированной доходностью, что улучшает баланс риск-доходность в пользу акций.
Квазивалютные облигации
Когда ключевая ставка снижается, доходность рублевых инструментов снижается, что может оказывать умеренное давление на курс национальной валюты. Однако на динамику рубля продолжают влиять и другие значимые факторы — геополитическая обстановка, регулирование режима репатриации выручки экспортеров и конъюнктура мировых сырьевых рынков.
Одним из инструментов, которые помогают защититься от возможного ослабления рубля, являются квазивалютные облигации.
Почему стоит готовиться к изменениям заранее
На финансовых рынках стоимость активов начинает корректироваться в момент формирования рыночных ожиданий, а не после официальных заявлений регулятора. Когда инвесторы предвидят снижение ключевой ставки, происходит постепенная переоценка целых классов активов — от облигаций до акций чувствительных секторов.
Процесс переоценки особенно заметен на примере длинных ОФЗ. Инвесторы, формирующие позиции в ОФЗ до начала цикла снижения ставки, получают возможность не только зафиксировать привлекательную доходность, но и извлечь дополнительную прибыль за счет роста котировок. Те же, кто откладывает решение до момента официального объявления ЦБ, часто сталкиваются с ситуацией, когда рынок уже частично отыграл будущие изменения.
Листайте дальше и переходите на наш сайт, чтобы получить запись вебинара с детальным разбором трех инвестиционных идей в период снижения ключевой ставки — вы найдете конкретные примеры и расчеты доходности от экспертов АТОН