Динамика курса рубля в 2025 году удивила многих: вопреки прогнозам на ослабление, он демонстрировал устойчивость, колеблясь в узком диапазоне. Для инвестора курс — не просто абстрактная цифра, а ключевой макроэкономический фактор, напрямую влияющий на доходы экспортеров, стоимость импорта и инфляцию. Что ждет рубль в 2026 году и как к этому подготовить инвестиционный портфель? Аналитики АТОН дают свой прогноз в рамках ежегодной Стратегии.
Итоги 2025: почему рубль оставался крепким?
Неожиданная устойчивость рубля в уходящем году объяснялась комплексом причин:
- Высокие ставки ЦБ, создававшие огромный разрыв с зарубежными аналогами и мотивировавшие экспортеров конвертировать почти всю валютную выручку.
- Сдержанный спрос на валюту со стороны бизнеса и населения на фоне дорогих кредитов и замедления экономического роста.
- Административные меры и санкционное давление, изменившие привычные модели поведения участников рынка.
Прогноз на 2026: умеренное ослабление до 90 рублей за доллар
Наш основной сценарий предполагает, что в 2026 году рубль может несколько ослабеть. Мы ожидаем, что средний уровень обменного курса в 2026 году составит 90 рублей за доллар США.
Почему мы ждем ослабления? Меняются ключевые факторы:
- Снижение ставок ЦБ. По мере смягчения денежно-кредитной политики рублевые активы будут терять часть своего спекулятивного преимущества.
- Сокращение валютного предложения со стороны ЦБ. В начале года должны завершиться отложенные с 2024 года продажи валюты, а объем операций «зеркалирования» ФНБ снизится.
- Рост спроса на импорт. Улучшение динамики потребления и инвестиций на фоне снижения ставок может стимулировать импорт, а значит, и спрос на валюту для его оплаты.
Последствия для инвестора: кто выиграет, кто проиграет?
Изменение курса — важный драйвер для разных секторов рынка:
Бенефициары ослабления рубля: Экспортеры (нефтегазовый сектор, металлургия), чья выручка в долларах будет конвертироваться в большее количество рублей. В нашей Стратегии мы отдельно отмечаем РУСАЛ и Эн+, для которых ожидаемая умеренная девальвация рубля — ключевой позитивный фактор.
Под давлением: компании, зависящие от импорта оборудования и комплектующих, а также часть сектора внутреннего спроса, для которой рост цен на импортные товары может стать вызовом.
Риски для прогноза: что может изменить картину?
Наш прогноз по курсу, как и по рынку в целом, чувствителен к ряду рисков:
- Геополитическая ситуация остается главным источником неопределенности.
- Динамика цен на нефть. Снижение цен при сохранении крепкого рубля будет негативно влиять на доходы бюджета и экономики.
- Скорость и глубина снижения ставок ЦБ. Более быстрое или медленное смягчение ДКП может скорректировать валютные потоки.
Прогноз по курсу — неотъемлемая часть нашей инвестиционной модели. Он закладывается в финансовые прогнозы по компаниям-экспортерам, влияет на наши целевые цены и является одним из аргументов в пользу выбора компаний внутреннего рынка как менее зависимых от валютных колебаний.
Где найти детальный анализ?
В этом обзоре мы обозначили ключевые тезисы. Полная «Стратегия 2026. Сила внутреннего рынка» от аналитиков АТОН содержит более подробную информацию по прогнозу курса рубля, взгляд на развитие российской экономики в предстоящем году, а также анализ фондового рынка.
Чтобы понять полную логику прогноза и его последствия для конкретных активов, изучите полный отчет на сайте АТОН.
Листая дальше, вы перейдёте на aton.ru