Министр финансов РФ Антон Силуанов заявил о планах ужесточить бюджетное правило и снизить цену отсечения нефти. В этой статье рассказываем, как это может отразиться на курсе рубля и какие действия инвестору стоит предпринять.
Изменение бюджетного правила: что это значит для курса рубля
Российская экономика во многом зависит от доходов от нефти. Нефтяные компании добывают и продают нефть, а с прибыли платят налоги в бюджет. Когда нефть дорогая, в страну приходит больше валютной выручки, и рубль обычно чувствует поддержку. Когда нефть дешевеет — валюты становится меньше, и рубль чаще оказывается под давлением. До 2018 года связь курса рубля с ценами на нефть была особенно заметной.
Чтобы снизить зависимость бюджета от нефтяных цен и сгладить влияние циклов, Минфин использует бюджетное правило. Оно фиксирует цену отсечения: когда нефть торгуется выше этого уровня, избыточные доходы направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Когда нефть ниже — недостающие средства поступают в бюджет из ФНБ.
Сейчас цена отсечения закреплена на уровне $59 за баррель, а российская нефть стоит около $45. На этом фоне Минфин опасается ускоренного расходования ФНБ и рассматривает снижение цены отсечения. Для рубля это важный фактор: такое решение потенциально может способствовать ослаблению курса. После заявления Антона Силуанова курс доллара вырос примерно на 2%, и можно ожидать, что эта динамика сохранится. По прогнозам аналитиков, к концу года возможен диапазон 85–90 рублей за доллар и выше, что предполагает ослабление рубля на 10–15% от текущих уровней.
Что делать инвестору
С учетом возможного ужесточения бюджетного правила мы считаем целесообразным рассмотреть увеличение доли активов, выигрывающих от ослабления рубля, до 30–40% портфеля.
К таким инструментам можно отнести:
1) Биржевые фонды в юанях и золоте
Например: «АТОН — Накопительный в юанях» и «АТОН — Накопительный в золоте».
2) Валютные облигации надежных эмитентов
Например: СибурХ1Р09, ГТЛК 1P-22, РЖД 1Р-51R, ОФЗ 33 CNY, РФ ЗО 35 Д
3) Акции качественных экспортеров
В акциях предпочитаем компании с устойчивой бизнес-моделью и высокой долей валютной выручки, которые выигрывают от глобальной ценовой конъюнктуры. В драгоценных и цветных металлах нам нравятся «Полюс» и «Норникель», в нефтегазовом секторе — НОВАТЭК и «Роснефть», среди экспортеров удобрений — «ФосАгро».
Следите за рынком вместе с экспертами АТОН
Мы регулярно выпускаем аналитику в разных форматах, которая помогает инвесторам принимать взвешенные решения и действовать уверенно даже в турбулентные времена. Вы можете подписаться на нашу аналитику и инвестировать с опорой на опыт профессионалов.