В период высоких процентных ставок активность на долговом рынке традиционно снижается, но и в этих условиях можно выделить бумаги, которые представляют интерес для инвестора. Это облигации с плавающим купоном, краткосрочные выпуски с фиксированным купоном и замещающие облигации.
Собрали привлекательные, на наш взгляд, выпуски рублевых и валютных российских эмитентов.
Рублевые облигации
Учитывая неопределенность относительно сроков и траектории движения ставки ЦБ, в рублевом сегменте мы отдаем предпочтение выпускам с переменным купоном (флоатерам).
Этот класс активов, по нашему мнению, выглядит интересным в условиях повышения ключевой ставки, а также сохранения ее на высоком уровне. При этом, на наш взгляд, его можно держать в портфелях даже в условиях смягчения денежно-кредитной политики или в условиях нейтральной ДКП.
С точки зрения рисков покупка флоатеров предполагает уход от процентного риска. Волатильность бумаг с плавающим купоном значительно ниже, чем у облигаций с фиксированным купоном. Кроме того, сейчас есть возможность приобрести бумаги эмитентов рейтинговой группы АА-ААА, кредитный риск которых рейтинговые агентства оценивают невысоким.
В частности, особого внимания заслуживает новый выпуск облигаций «Норильского Никеля» (ruAAA) — НорНикБ1P7 (ISIN: RU000A1083A6). Эмитент разместил 100 млрд рублей на 5 лет.
Мы предполагаем, что ставка ЦБ все же будет постепенно снижаться, поэтому, на наш взгляд, относительно короткие бумаги с фиксированным купоном также выглядят интересно.
Мы отдаем предпочтение облигациям эмитентов первого и второго эшелонов, кредитное качество которых позволит обслуживать свой долг даже при негативном развитии ситуации с инфляцией и ключевой ставкой. Например, интересен недавно размещенный выпуск «Газпромбанка» (AA+).
Облигации в валюте
Замещающие облигации в долларах и евро по-прежнему в числе наших фаворитов на российском долговом рынке. На данный момент объем рынка замещающих бондов составляет около $21 млрд, при этом объем новых размещений (с учетом суверенных бумаг России) может составить $25 млрд.
Узнать подробный список рекомендованных нами замещающих облигаций в валюте можно на нашем сайте.