Второе полугодие 2025 года стало для инвесторов периодом испытаний на прочность. Долгожданное снижение процентных ставок началось, но рынок акций не спешит расти. Куда двинутся котировки в последние месяцы года? Какие возможности открывает рынок облигаций? Аналитики АТОН в своей обновленной Стратегии дают ответы на эти вопросы.
Акции: в фокусе — качество, а не широкий рынок
Ключевой вывод аналитиков: несмотря на начало цикла смягчения денежно-кредитной политики, мощных драйверов для роста всего рынка акций в ближайшей перспективе не просматривается.
Диапазон для индекса Мосбиржи (IMOEX): Ожидается, что до конца года индекс продолжит колебаться в боковом тренде в диапазоне 2700–2900 пунктов.
Причины осторожности: На рынок давят несколько факторов — сохранение санкционной риторики, крепкий рубль и низкие цены на сырье (что бьет по экспортерам), замедление экономического роста России и большой отток средств частных инвесторов в облигации.
На чем сфокусироваться? Аналитики АТОН выделяют фаворитов в разных секторах, которые могут показать рост выше рынка. Среди них — «Т-Технологии», «Яндекс», «Полюс», ЛУКОЙЛ и X5.
Вывод: ждать бурного роста всего рынка до конца года не стоит. Инвесторам следует концентрироваться на отдельных компаниях с сильными фундаментальными показателями и понятными драйверами роста.
Облигации: время консерваторов
Пока рынок акций стагнирует, рынок облигаций переживает уверенный рост. Доходности по государственным (ОФЗ) и корпоративным бумагам значительно снизились с начала года, но потенциал для дальнейшего движения еще есть.
Благоприятная инфляционная статистика и ожидания дальнейшего смягчения ДКП поддерживают высокий спрос на облигации. Доходность 10-летних ОФЗ к середине августа опустилась до 13,5% годовых.
Аналитики позитивно смотрят на сегмент ОФЗ на среднесрочном горизонте, однако отмечают, что в краткосрочной перспективе вероятное увеличение предложения бумаг со стороны Минфина может оказать давление на кривую доходности этих инструментов.
На фоне девальвационных ожиданий растет спрос на бумаги, номинированные в иностранной валюте — квазивалютные облигации. Это направление подходит для инвесторов, желающих застраховать риски ослабления рубля.
Вывод: рынок облигаций предлагает инвесторам привлекательную альтернативу акциям, сочетая высокую доходность с меньшей волатильностью. Основной драйвер — продолжение цикла снижения ключевой ставки.
Главные макро-драйверы, которые определят конец года на финансовых рынках:
На финансовые рынки будут влиять три ключевых фактора:
- Действия ЦБ РФ. Регулятор начал осторожное снижение ставки, и до конца года мы можем увидеть ее снижение еще на 100-200 б.п., до уровня около 15%. Однако ЦБ предупредил о высоких инфляционных ожиданиях и будет действовать аккуратно.
- Курс рубля. Ослабление национальной валюты выглядит естественным на фоне снижения ставок. Правительство вряд ли будет возражать против движения курса к уровню, заложенному в бюджет (~86.5 руб./$), что может поддержать доходы экспортеров.
- Динамика экономики. Рост ВВП замедлился, и власти ищут способы ее оживления. Снижение ставки — одна из таких мер, которая в долгосрочной перспективе должна помочь стимулировать инвестиции.
Что делать инвестору
Рынок требует избирательного подхода. Вместо ставки на рост индекса эффективной стратегией будет:
- В акциях делать упор на качественные бумаги с высоким потенциалом роста и дивидендной доходностью.
- В облигациях использовать текущий тренд на снижение доходностей для консервативной части портфеля.
- Внимательно следить за заявлениями ЦБ РФ и данными по инфляции.
Чтобы принимать взвешенные решения, нужна полная картина. Прогнозы по целевым ценам для десятков компаний, детальный разбор долгового рынка и макроэкономический анализ собраны в полной версии Стратегии АТОН.
Листайте дальше и переходите на сайт АТОН, чтобы скачать полную версию Стратегии.